婷婷五月日韩av永久免费,国产精品日本一区,久久久久久国产精品mv,老色鬼欧美精品

職稱論文咨詢網(wǎng),專業(yè)提供留學(xué)生論文、職稱發(fā)表論文等各類論文學(xué)術(shù)咨詢服務(wù)的論文網(wǎng)站。

當(dāng)前位置:首頁 > 論文百科

資產(chǎn)證券化過程中信用增級方式研究

來源:職稱論文咨詢網(wǎng)發(fā)布時(shí)間:2022-09-30 11:22:20

  摘要:信用增級是資產(chǎn)證券化過程中有為重要的環(huán)節(jié),關(guān)系著證券化產(chǎn)品的發(fā)行和二級市場的交易。實(shí)踐中常用的增級方式一般分為兩大類,一類是內(nèi)部增級方式,主要有優(yōu)先/次級分層機(jī)構(gòu)、超額抵押、超額利差、現(xiàn)金儲(chǔ)備賬戶、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付機(jī)制、信用觸發(fā)機(jī)制;一類是外部增級方式,主要有差額支付承諾、擔(dān)保、保險(xiǎn)、流動(dòng)性支持。

  關(guān)鍵詞:資產(chǎn)證券化 信用增級 方式

  《金融理論與教學(xué)》(雙月刊)創(chuàng)刊于1983年,由哈爾濱金融高等專科學(xué)校主辦。財(cái)政金融教育刊物。傳播馬克思主義金融、經(jīng)濟(jì)理論,反映科研成果,總結(jié)探索金融教育經(jīng)驗(yàn),為不斷提高教學(xué)質(zhì)量、科研水平,培養(yǎng)合格金融人才服務(wù)。

  近幾年來,資產(chǎn)證券化作為一種新的融資方式,在各行業(yè)各領(lǐng)域得到廣泛推廣,各類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品紛紛問世,并取得了較好的融資效果。一款證券化產(chǎn)品的發(fā)行,需要以下九步:(1)組建資產(chǎn)池;(2)設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu);(3)資產(chǎn)真實(shí)銷售;(4)信用增級;(5)信用評級;(6)發(fā)售證券;(7)支付資產(chǎn)購買價(jià)款;(8)管理資產(chǎn)池;(9)清償證券。在這個(gè)過程中,信用增級是尤其重要的一環(huán),信用增級措施是否完備關(guān)系著證券化產(chǎn)品的安全及融資效果的實(shí)現(xiàn)。

  信用增級是指運(yùn)用各種有效手段和金融工具確保資產(chǎn)池的穩(wěn)定性,保證債務(wù)人按時(shí)向投資人支付本金和預(yù)期收益,以提高資產(chǎn)證券化交易的安全性,從而也能獲得更高級的信用評級,促進(jìn)證券化的產(chǎn)品的發(fā)行及二級市場的交易。在當(dāng)前的證券化實(shí)踐中,發(fā)起人往往會(huì)采取多種增信措施,常用的增信方式可分為兩大類,一類是內(nèi)部增信方式,另一類是外部增信方式。以下將進(jìn)行具體分析。

  一、內(nèi)部增級方式

  內(nèi)部增信是指以增加抵押物、改變現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)或在各種交易檔次間調(diào)劑風(fēng)險(xiǎn)的方式達(dá)成信用提升,主要依靠資產(chǎn)池自身為防范信用損失提供保證,主要形式是超額抵押,建立儲(chǔ)備金和債券分檔。內(nèi)部信用增級是資產(chǎn)證券化特有的信用增級方式,最大優(yōu)點(diǎn)是成本較低,一般有以下幾種形式:

  (一)優(yōu)先/次級分層結(jié)構(gòu)

  優(yōu)先級/次級分層結(jié)構(gòu)是指根據(jù)專項(xiàng)計(jì)劃的安排,將證券劃分成優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券和次級資產(chǎn)支持證券,設(shè)定償付順序,也即無論當(dāng)期專項(xiàng)計(jì)劃專用賬戶中資金總額為多少,專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)均按照既定的順序償付,用次級證券為優(yōu)先級證券提供收益分配保障。具體地,資產(chǎn)池當(dāng)中的資產(chǎn)在支付專項(xiàng)計(jì)劃稅負(fù)、專項(xiàng)計(jì)劃期間費(fèi)用后,優(yōu)先支付當(dāng)期優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券預(yù)期收益和本金,如果專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期末賬戶資產(chǎn)還有剩余,則對次級資產(chǎn)支持證券的持有人進(jìn)行支付。

  “宏信證券-太平城鄉(xiāng)保障房信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)特征、不同收益特征,將證券化產(chǎn)品的等級劃分為優(yōu)先級和次級。專項(xiàng)計(jì)劃目標(biāo)發(fā)行規(guī)模為4.98億元,優(yōu)先級和次級資產(chǎn)支持證券規(guī)模分別為為4.78億元、0.20億元。次級檔資產(chǎn)支持證券的分配順序劣后于優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券,為優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券提供信用增級。

  (二)超額抵押

  超額抵押是指資產(chǎn)池(SPV)中基礎(chǔ)資產(chǎn)總額大于資產(chǎn)支持證券票面金額,既通過超額覆蓋來提供信用增級。“摩山保理一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”發(fā)行規(guī)模43 800萬元(優(yōu)先A級13 100萬元、優(yōu)先B級26 300萬元、次級4 400萬元),初始入池的基礎(chǔ)資產(chǎn)所對應(yīng)的原始應(yīng)收賬款余額43896.38萬元,其綜合超額覆蓋倍數(shù)維持在1.25倍以上,為資產(chǎn)支持證券提供了較高的超額抵押。截止2014年9月17日,“寶信租賃一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”資產(chǎn)池剩余應(yīng)收賬款余額為47 348萬元,相比優(yōu)先級和次級證券本金之和多出6 862萬元,提供了較強(qiáng)的信用增級。

  (三)超額利差

  是指打包放入資產(chǎn)池的基礎(chǔ)資產(chǎn)所帶來的現(xiàn)金流入與專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間相關(guān)費(fèi)用、投資者預(yù)期收益及未償還本金的差額部分。證券化實(shí)踐中,通常設(shè)置專門的利差賬戶,并用該賬戶內(nèi)的資金彌補(bǔ)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程中產(chǎn)生的損失。

  根據(jù)《捷贏2020年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券發(fā)行說明書》,捷贏一期資產(chǎn)支持證券入池貸款加權(quán)平均利率為16.00%,高于優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券發(fā)行利率和資產(chǎn)支持證券稅費(fèi)之和。本項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)生損失時(shí),先由超額利差部分予以補(bǔ)足,超額利差為優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券的還本付息提供了有力保障。

  (四)現(xiàn)金儲(chǔ)備賬戶

  現(xiàn)金儲(chǔ)備賬戶是指發(fā)行人根據(jù)要求設(shè)置特設(shè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備賬戶,建立起準(zhǔn)備金制度,一旦基礎(chǔ)資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流不足以為投資者分配收益,便啟用現(xiàn)金儲(chǔ)備賬戶內(nèi)的資金。“捷贏2020年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”設(shè)置了信托(流動(dòng)性)儲(chǔ)備賬戶和信托(服務(wù)轉(zhuǎn)移和通知)儲(chǔ)備賬戶以增強(qiáng)對證券的本金和利息支付的保護(hù)。“安行2019年第一期汽車抵押貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”設(shè)置了信托(流動(dòng)性)儲(chǔ)備賬戶和信托(服務(wù)轉(zhuǎn)移和通知)儲(chǔ)備賬戶以增強(qiáng)對證券本金和收益的保護(hù)。

  (五)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付機(jī)制

  現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付機(jī)制是指根據(jù)主體長期信用評級,改變回收款或保證金的轉(zhuǎn)付日期來保證置產(chǎn)支持證券的安全性。“寶信租賃一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”設(shè)置的回收款轉(zhuǎn)付機(jī)制和保證金轉(zhuǎn)付機(jī)制:

  1.回收款項(xiàng)轉(zhuǎn)付機(jī)制。當(dāng)評級機(jī)構(gòu)給予資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的長期主體信用評級不同,回收款轉(zhuǎn)付日期也有相應(yīng)的規(guī)定,本質(zhì)是當(dāng)評級下降時(shí)保證資金的快速回流。具體的,當(dāng)評級≥A+級,回收款于每個(gè)租金回收計(jì)算日后的第3個(gè)工作日向?qū)m?xiàng)計(jì)劃賬戶進(jìn)行轉(zhuǎn)付;當(dāng)評級=A級,回收款于每個(gè)自然月結(jié)束后的第3個(gè)工作日向?qū)m?xiàng)計(jì)劃賬戶進(jìn)行轉(zhuǎn)付;當(dāng)評級

  2.保證金轉(zhuǎn)付機(jī)制。當(dāng)評級機(jī)構(gòu)給予寶信租賃的主體長期信用等級低于A級時(shí),寶信租賃應(yīng)將其屆時(shí)持有的承租人或第三方交付的全部保證金轉(zhuǎn)付至專項(xiàng)計(jì)劃賬戶,并由托管銀行記入保證金科目。

  (六)信用觸發(fā)機(jī)制

  信用觸發(fā)機(jī)制指當(dāng)專項(xiàng)計(jì)劃出現(xiàn)不利于情形即觸發(fā)條件時(shí),通過改變現(xiàn)金流支付順序、補(bǔ)充現(xiàn)金流、提高現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付效率、加強(qiáng)基礎(chǔ)資產(chǎn)的獨(dú)立性等措施,來保證資產(chǎn)支持證券的本息得到償付,減少投資者可能的損失。

  “寶信租賃一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”設(shè)置了兩類信用觸發(fā)計(jì)劃,信用事件一旦觸發(fā)將引致基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流支付機(jī)制的重新安排,對優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券形成信用保護(hù)。比如,當(dāng)同參與機(jī)構(gòu)履約能力相關(guān)的加速清償事件觸發(fā)時(shí),收入科目的資金將不再用于限額以外的其他專項(xiàng)計(jì)劃費(fèi)用及次級資產(chǎn)支持證券期間收益的支付,而是用于優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券本金的兌付。

  二、外部增級方式

  外部信用增級是指由第三方,如其他銀行或者債券擔(dān)保公司提供的外部信用擔(dān)保。常用的外部增信方式有以下幾種:

  (一)差額支付承諾

  差額支付承若通常是原始權(quán)益人承諾對基礎(chǔ)資產(chǎn)收益與投資者預(yù)期收益的差額承擔(dān)不可撤銷、無條件的補(bǔ)足義務(wù)。“寶信租賃一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”由寶信租賃充當(dāng)差額支付承若人,在每個(gè)托管銀行報(bào)告日,托管銀行對專項(xiàng)計(jì)劃賬戶進(jìn)行核算,若專項(xiàng)計(jì)劃賬戶當(dāng)期收到的款項(xiàng)不足以支付該期優(yōu)先級產(chǎn)品本息,則計(jì)劃管理人將在差額支付啟動(dòng)日向?qū)毿抛赓U發(fā)出差額支付指令,寶信租賃應(yīng)按約定在差額支付日予以補(bǔ)足。

  (二)擔(dān)保

  在資產(chǎn)池當(dāng)中的資產(chǎn)不足以為投資人分配收益時(shí),可以請求保證人在其擔(dān)保范圍內(nèi)承擔(dān)保責(zé)任。“摩山保理一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”由法爾勝集團(tuán)(為原始權(quán)益人母公司)做擔(dān)保人,提供增信。托管人在差額支付劃款日再次進(jìn)行核算,若專項(xiàng)計(jì)劃賬戶當(dāng)期收到的款項(xiàng)仍不足以支付當(dāng)期優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券應(yīng)付本息,則管理人將于擔(dān)保責(zé)任啟動(dòng)日向擔(dān)保人法爾勝集團(tuán)發(fā)出履行擔(dān)保責(zé)任指令,擔(dān)保人應(yīng)于擔(dān)保人劃款日根據(jù)要求將相應(yīng)款項(xiàng)劃入專項(xiàng)計(jì)劃賬戶。

  (三)保險(xiǎn)

  “五礦發(fā)展一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”購買了中信保保險(xiǎn),保險(xiǎn)額度覆蓋率達(dá)78.77%,在保險(xiǎn)單有效期內(nèi),五礦發(fā)展按貿(mào)易合同交付貨物或提供服務(wù)后,且在《保險(xiǎn)單明細(xì)表》列明的發(fā)票開票期限內(nèi)開具發(fā)票,因買方破產(chǎn)或無力償付債務(wù)或買方拖欠風(fēng)險(xiǎn)引起的直接損失,在五礦發(fā)展履行本保險(xiǎn)單各項(xiàng)約定的條件下,保險(xiǎn)人按保險(xiǎn)單的規(guī)定承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任。

  (四)流動(dòng)性支持

  在資產(chǎn)支持證券存續(xù)期內(nèi),當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流與本息支付時(shí)間無法一致,即臨時(shí)資金流動(dòng)性不足時(shí),由發(fā)起人提供流動(dòng)性支持,該流動(dòng)性支持只是為未來收入代墊款項(xiàng),并不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。“東方匯添富-上海電氣保理融資債權(quán)第2期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”根據(jù)《流動(dòng)性支持承諾函》的約定,自專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立之日起至專項(xiàng)計(jì)劃費(fèi)用全部支付完畢且優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券的所有應(yīng)付本金和預(yù)期收益清償完畢之日止,出現(xiàn)上述流動(dòng)性支特承諾啟動(dòng)事件時(shí),上海電氣將及時(shí)提供流動(dòng)性資金援助,其中流動(dòng)性支持資金金額為:

  第一,截至任何一個(gè)兌付日的前一個(gè)專項(xiàng)計(jì)劃賬戶核算日24:00,專項(xiàng)計(jì)劃托管賬戶內(nèi)資金余額不足以按照《標(biāo)準(zhǔn)條款》中規(guī)定的分配順序支付該兌付日應(yīng)付的專項(xiàng)計(jì)劃費(fèi)用及優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券的當(dāng)期預(yù)期收益的差額部分;

  第二,截至任何一個(gè)預(yù)期到期日的前一個(gè)專項(xiàng)計(jì)劃賬戶核算日24:00,專項(xiàng)計(jì)劃賬戶內(nèi)資金余額不足以按照《標(biāo)準(zhǔn)條款》中規(guī)定的分配順序支付該預(yù)期到期日應(yīng)付的專項(xiàng)計(jì)劃用及優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券的本金及預(yù)期收益的差額部分。

  除此之外,還有一些增信方式比如信用證、抵質(zhì)押、原始權(quán)益人回購等,也能取得較好的增信效果,但由于成本較高及實(shí)踐的限制,在具體的證券化業(yè)務(wù)中并不多見。事實(shí)上,內(nèi)部增信方式在實(shí)踐中使用較多,外部增信方式除差額支付承諾外較少涉及。

  參考文獻(xiàn):

  [1]嚴(yán)駿偉,黃長清,曾憲法.應(yīng)收賬款資產(chǎn)管理及證券化實(shí)務(wù)[M].復(fù)旦大學(xué)出版社,2016.

  [2]高仕偉.銀行保理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)研究[D].天津大學(xué),2012.

  [3]徐海燕,王丙輝.資產(chǎn)證券化中的超額擔(dān)保制度研究[J].法學(xué)論壇,2012,01.

  [4]張長全,楊紅偉,賈將賢.我國資產(chǎn)證券化信用增級模式研究[J].學(xué)術(shù)界,2010(7).

  [5]戚偉萌.資產(chǎn)證券化中信用增級制度研究[D].河北大學(xué),2015.

本文由中國期刊網(wǎng)首發(fā),一個(gè)權(quán)威專業(yè)的學(xué)術(shù)論文發(fā)表知識網(wǎng)。

文章名稱:資產(chǎn)證券化過程中信用增級方式研究

相關(guān)閱讀
學(xué)術(shù)咨詢服務(wù)
?
罗源县| 南安市| 高安市| 伊宁市| 夏津县| 武陟县| 宽城| 岑溪市| 金平| 饶河县| 平潭县| 东海县| 大田县| 闽侯县| 海盐县| 涟水县| 五峰| 秦皇岛市| 巨鹿县| 安泽县| 循化| 东至县| 礼泉县| 富裕县| 冀州市| 康保县| 颍上县| 抚顺市| 姜堰市| 涞源县| 贵州省| 宁乡县| 正镶白旗| 五台县| 修文县| 阿拉善左旗| 涡阳县| 贡嘎县| 黄浦区| 乃东县| 读书|